<aside> <img src="/icons/arrow-right-basic_green.svg" alt="/icons/arrow-right-basic_green.svg" width="40px" /> Term Sheet podle evropského standardu, jehož autorem je Seedsummit. Pro českou právní realitu upravila advokátka Bohuslava Horáková z horakoval.legal ve spolupráci s investiční skupinou Miton. Dokument prošel revizí renomované londýnské advokátní kanceláře Orrick.

</aside>

<aside> <img src="/icons/clock-alternate_green.svg" alt="/icons/clock-alternate_green.svg" width="40px" /> Term Sheet je určen typicky pro první nebo druhé investiční kolo, tzn. pro pre-seed či seed fázi startupu, a to pro případ ekvitového vstupu investora. Term Sheet pro convertible loan chystáme.

</aside>

<aside> <img src="/icons/save_green.svg" alt="/icons/save_green.svg" width="40px" /> Vzorový dokument (bez vysvětlujících komentářů) si můžete stáhnout v češtině nebo v angličtině.

</aside>

<aside> <img src="/icons/sync_green.svg" alt="/icons/sync_green.svg" width="40px" /> Autorem vysvětlujících komentářů je tým Mitonu ve spolupráci s Bohuslavou Horákovou. Komentáře jsou založeny na dlouhodobé znalosti české startupové reality. Snažili jsme se být maximálně neutrální, ale jsme jen lidi. Budeme rádi, pokud nám napíšete svoje postřehy na [email protected]. Stejně tak rádi budeme za sdílení dokumentu všem, kterým by mohl ulehčit život a práci. Děkujeme.

</aside>

Předmětem tohoto Term Sheetu (dále jen „Term Sheet“) je shrnutí a vymezení základních podmínek zamýšlené kapitálové investice [Uveďte jméno Investora] do společnosti [Uveďte jméno Společnosti], která provozuje [Uveďte název projektu Společnosti] (dále jen „Projekt“).

1. Dokumenty, které je třeba doplnit, protože to vyplyne z due dilligence (např. jednatelská smlouva, smlouvy s tvůrci IP…).
2. Podmínky obchodní povahy.

• Může jít taky o dotažení důležitého kontraktu se zákazníkem.
• Mohou to být KPIs, která je nutná splnit pro další tranši investice, pokud je rozdělena do více tranší.* | | Předběžný termín vypořádání | Nejpozději do [2 měsíců] po podpisu tohoto Term Sheetu. | | | Druhy podílů, které Lead investor nabude | Lead investor nabude nově vytvořené (vydané) preferenční podíly Společnosti, se kterými se budou pojit veškerá práva přiřazená základním podílům a dále následující práva: | Níže uvedený popis druhu podílů, respektive práv spojených s investorskými podíly, je defaultní konfigurací. Jaký je jeho účel? Pokud by měl investor pouze základní podíly bez zvláštních práv, měl by v kombinaci s menším podílem na společnosti (což je pro VC obvyklé), jen malý prostor pro ochranu svých práv. Jeho investice je ale "drahá" a potřeba její ochrany pro investory nezbytná. Preferenční práva tak vyrovnávají síly mezi foundery s majoritním podílem a investora s malým podílem, který ale pořídil za draho. Při vyjednávání finální konfigurace je ale důležité myslet i na to, aby se jí nevytvořila paralýza. Společnost musí být stále schopná efektivně efektivně fungovat na denní bází (to platí speciálně v kombinaci s "reserved matters") a zároveň neztratit na atraktivitě pro nové budoucí investory tím, že práva investorů současných jsou příliš omezující další investiční kola. | | | Přednostní právo na výplaty ze společnosti (liquidation preference) – [1.0]násobek částky odpovídající Investici, neparticipační (non-participating); | *Ustanovení, kolem něhož vzniká řada nedorozumění a komplexit. V kostce se dá "liq pref" vysvětlit jako "ochrana investora před neúspěchem". Uplatní se například při prodeji společnosti v situaci, kdy se prodává za méně peněz, než kolik do společnosti investoři vložili. Pak si díky liq prefu odnesou "aspoň něco", na foundery zbyde menší část než podle podílů. 1násobný NEparticipační liq pref je standardem. 2x a více či participační liq pref berte jako varovné znamení. Liq pref bývá někdy doplněn cost of capital (tedy procentuální úročení na roční bázi), který se odvíjí od tržní ceny peněz. Toto za red flag nezbytně nepovažujeme, ale nepoužíváme ho.

Je důležité vědět, že liq pref se někdy vrství, zvlášť s dalšími investičními koly. Vrstvení obvykle funguje tak, že nejvyšší stupeň ochrany mají ti investoři, kteří vstoupili později a na vyšší vstupní valuaci / ceně za akcii (price per share).

Je důležité dobře definovat, co "triggeruje" ustanovení o liq prefu. Což je snadněji napíše, než udělá, natož vysvětlí. Komplexitu přidává třeba dividenda - není tržní standard, zda to má být trigger či ne, právníci pak často chybují v zabudování do smlouvy. Pokud je dividenda zahrnutá, je nutné se zabývat distribucí a podívat se na catch up koncept. (Což zde necháváme jen takto nadhozené.)* | | | Ochrana před ředěním podílu (down round anti-dilution protection) – na principu váženého průměru (broad-based weighted average principle); | Ustanovení pro případ tzv. downroundu (další kolo bude na nižší valuaci než toto). Zlevňuje investorovi vstup do firmy, jde o jakousi zpětnou kompenzaci. Standardem je princip váženého průměru, můžete se ale potkat i s tzv. full ratchet principem (vysvětlení), který foundery (či investory, kteří projektu důvěřovali od začátku) bolí v případě downroundu výrazně více. V praxi se můžete potkat s tím, že se společníci následně smluvně dohodnou, že se v určitých situacích anti-dilution neuplatní, i když se upisuje na nižší valuaci. Děje se to obvykle z důvodu alignmentu mezi akcionáři - spuštění anti-dilution ochrany by mohlo vztahy někdy zhoršit. | | | Přednostní práva (pre-emption rights) účasti na jakýchkoli následných kolech financování Společnosti (uskutečněných v podobě zvýšení základního kapitálu Společnosti); | Právo participovat i v dalších investičních kolech. Vyplývá ze zákona, ale do dokumentace se obvykle i tak píše. Ustanovení vypadá bezproblémově, ale může být komplikací pro další investiční kola. Představte si situaci, kdy nový investor přichází s cílovým podílem, na který chce v kole dosáhnout. Může se ale stát, že stávající investoři mu neudělají dost místa. Pokud toto není smlouvě ošetřeno, je na jejich dobré vůli, zda prostor vytvoří. Nedostatek této dobré vůle může zablokovat celé investiční kolo a zmařit práci se sehnáním nového investora. Smluvně lze ošetřit, že se investoři tohoto práva za určitých okolností vzdají. | | | Předkupní právo (ROFR) – všichni společníci Společnosti mají standardní předkupní právo; v případě, že některý z společníků neuplatní své předkupní právo, bude toto neuplatněné právo oprávněn využít Lead investor; | Právo posilující kteréhokoliv akcionáře v situaci, když se někdo z nich rozhodně prodat svůj podíl nebo jeho část. Předkupní právo může být v případě exitu toxické, pokud v SHA zároveň není dojednáno drag-along právo (při jehož aktivaci už ostatní společníci předkupní právo uplatňovat nemůžou, což je v SHA také potřeba sjednat). Pokud drag-along chybí, může nastat situace, kdy se např. 70 % akcionářů rozhodne prodávat, najde kupce chtivého koupit celou společnost, ale neumí mu transakci garantovat. Pro zajímavost: Kromě ROFRu existuje i méně známý, ale elegantnější koncept ROFO - right of first offer ("chci prodávat, za 100 mil., chcete to, vy ostatní akcionáři, koupit?"). V takovém případě nemusíte čekat, že se právo aktivuje nabídkou zvenku. | | | Právo společného prodeje (tag-along) v případě převodu podílů ve vlastnictví některého ze Zakladatelů [a/nebo alespoň 80 % všech společníků Společnosti]; | Právo, tedy možnost připojit se k prodeji jiných podílů ve společnosti, za stejných podmínek. Jak píše Ondřej Fryc na svém blogu "Většinou [tag] dostává investor k akciím foundera a pojišťuje si tak, aby mu founder nezdrhnul a nenechal mu jeho nelikvidní podíl na krku." Ustanovení totiž může být psané jako právo jen pro investora, ale také jako právo pro všechny (viz hranatá závorka). My doporučujeme druhou variantu (tag mají všichni), protože se tak lépe sjednotí zájmy všech stran, což pomáhá společnému jednání při potenciálním exitu, a tedy stabilitě firmy. Doporučení nicméně platí především pro rané fáze firmy, v pozdějších fázích může být kontext složitější. | | | Povinnost společného prodeje (drag-along) v případě, že bude schváleno (i) [50 %] hlasů spojených se všemi podíly Zakladatelů a (ii) [50 %] hlasů spojených se všemi podíly Lead investora; | *Smyslem ustanovení je společný postup v případě prodeje. Rozhodnou-li se společníci většinou hlasů společnost prodat, mohou ostatní společníky k tomuto kroku přimět.

Drag může být doplněn o tzv. floor price, což je minimální hodnota, při které je drag možné uplatnit (prodej musí být alespoň na valuaci na úrovni floor price, jinak se ustanovení o dragu neaktivuje). Vždy je třeba pečlivě zvážit výši takovéto floor price, aby se nestala nátlakovým nástrojem pro některé skupiny společníků (za typický příklad floor place lze mít 2x aktuální investiční valuaci). Velmi zjednodušeně řečeno se zajímá o floor price ve smlouvě hlavně investor. Ale i jako founder může chtít mít floor price zasmluvněnou, pokud jsou vaše ambice hodně vysoké.* | | | Povolené převody podílů ve Společnosti propojeným osobám bez jakýchkoli limitů či omezení převodu; | Obvyklé ustanovení, které investiční fondy potřebují pro svoji průběžnou restrukturalizaci. | | | Vyhrazené záležitosti (reserved matters) – určité záležitosti v rámci Společnosti uvedené v příloze č. 3 tohoto Term Sheetu budou vyžadovat předchozí písemný souhlas / hlasování pro návrh ze strany Lead investora (na valné hromadě či jinak); | Příloha č. 3 je důležitá, jde o seznam tzv. vyhrazených záležitostí. Jsou to témata, na kterými chce mít investor kontrolu, tedy ho budete potřebovat při jejich změnách či schvalování. Když je investorů víc, je standardně potřeba souhlas většiny z nich. Setkat se můžete s investory, kteří toho moc nepožadují, i s investory, kteří chtějí aktivně zasahovat do řady rozhodnutí. Záleží na typu investora a na výši jeho podílu. Sada "reserved matters" níže v tomto dokumentu je tržním standardem. | | | Právo na informace – standardní práva kontroly a právo na pravidelné [měsíční/čtvrtletní] reporty předkládané Společností; s tím, že s nově vytvořenými preferenčními podíly nebudou spojena méně výhodná práva nebo výhody, než jsou či budou spojena s podíly stávajících společníků či Ostatních investorů. | | | Omezující ujednání a specifické závazky Zakladatelů | Zakladatelé jsou povinni se zavázat nekonkurovat Společnosti a nepřetahovat její zaměstnance a/nebo obchodní partnery s účinností do uplynutí doby [2 let] ode dne, kdy přestanou být společníky Společnosti. | Ustanovení zamezuje potenciálnímu konfliktu zájmů a zajišťuje určité podnikatelské bezpečí pro všechny strany. | | Podíly Zakladatelů | Podíly Zakladatelů budou podléhat reverznímu vestingu po dobu [4 let] (dále jen „Doba vestingu“) následovně: [25 %] podílů podléhá vestingu po dobu [1 roku] od realizace transakce a zbývajících [75 %] ve stejně velkých měsíčních částech po dobu následujících [36 měsíců]. V případě ukončení účasti některého Zakladatele ve Společnosti během Doby vestingu se uplatní standardní „good leaver“ a „bad leaver“ ujednání. | Reverzní vesting pro foundery je v západní realitě standardem, nicméně v českém prostředí není tolik známý. Ustanovení primárně chrání foundery mezi sebou, protože pokrývá situace, kdy se některý z founderů rozhodne v budování společnosti nepokračovat, společnost opustit anebo už k rozvoji společnosti prokazatelně a ze společného rozhodnutí ostatních founderů nepřispívá. Nejde tedy o rozhodnutí závislé na libovůli investora, zda founder navestuje, či ne. Pokud tedy v průběhu trvání revezního vestingu odejde founder ze společnosti, musí svoje podíly "vrátit" úplně nebo zčásti, a to buď v podstatě zadarmo nebo za kupní cenu stanovenou SHA. Vše bude záviset na tom, zda odchází jako "good leaver" (tedy v zásadě bez porušení povinností, zpravidla ze zdravotních důvodů), nebo jako "bad leaver" (protože se dopustil nějaké lumpárny vůči společnosti nebo investorům). | | Jednatelé (statutární orgán) | Jednatelé Společnosti (členové statutárního orgánu) neučiní žádný z úkonů spadajících do Vyhrazených záležitostí uvedených v příloze č. 3 tohoto Term Sheetu bez předchozího písemného souhlasu / hlasování pro návrh ze strany Hlavního investora. | | | Poradní výbor (Advisory Board) | Ve společnosti bude zřízen poradní výbor jako smluvní (nikoliv zákonem předvídaný) poradní orgán, který se bude skládat z [3] členů s tím, že [1 člena je oprávněn navrhnout/jmenovat Hlavní investor, 1 člena jsou oprávněni navrhnout/jmenovat Zakladatelé a 1 člena jsou oprávněni navrhnout/jmenovat Ostatní společníci.] | V českých s.r.o. nemáme standardní "board" tak, jak ho znají na Západě. Někteří investoři pak mají snahu zajistit si kontrolu nad foundery jako jednateli prostřednictvím zřízení dozorčí rady coby kontrolního orgánu standardně patřícího do složitějších českých akciovek. Výrazně elegantnějším řešením je Advisory Board. Jde o poradní orgán sjednaný v SHA, kterému se dají přiřknout i některá práva. Může např. místo valné hromady schvalovat některé reserved matters, což výrazně zjednodušuje chod společnosti. | | ESOP | Společnost vytvoří a implementuje program ekvitní participace zaměstnanců a jiných klíčových spolupracovníků Společnosti (dále jen „ESOP“) v podobě schválené Lead investorem, na jehož základě zaměstnancům a spolupracovníkům Společnosti budou nabídnuty virtuální podíly ve Společnosti do celkové výše [10 %] základního kapitálu Společnosti, počítáno před vstupem Lead Investora. | Je standardem, že se před vstupem investora řeší ESOP, velikost poolu je obvykle 8-15 %. Pokud ESOP pool není vytvořen nebo je zvětšován, jde jeho vytvoření zpravidla na vrub původních akcionářů. Pokud tápete v konceptu ESOPu jako takového, podívejte se na www.esopasap.cz. | | Put opce | Hlavní investor bude oprávněn prodat veškeré své podíly ve Společnosti za celkovou cenu [100 EUR] Zakladatelům kdykoli po poskytnutí Investice, a to na základě smlouvy o převodu podílů obsahující pouze základní prohlášení a záruky Lead investora o vlastnictví podílů. | Way out pro investora. Investiční fondy jsou obvykle auditované a takovou možnost zejména pro případ nedostatečné správy investované společnosti potřebují. Ustanovení jim umožňuje se z vlastnictví zcela vyvázat (bez nároků na vrácení kapitálu) a prostě svůj podíl vrátit zakladatelům. | | Účel investice | Investice bude použita Společností na [pokrytí výdajů souvisejících s rozvojem Projektu, jak bude blíže rozvedeno v business plánu, který bude tvořit přílohu Transakční dokumentace]. | | | Transakční Dokumentace a záruky (Representations and Warranties) | Transakční dokumentace se bude skládat z dohody společníků a investiční dohody (případně dodatků k existující dohodě společníků a dohodě o investici), které budou zohledňovat podmínky sjednané v tomto Term Sheetu. Transakční dokumentace bude obsahovat standardní prohlášení a záruky poskytované Společností a Zakladateli, včetně prohlášení a záruk týkajících se práv Společnosti k duševnímu vlastnictví a nabývacích titulů a práv k podílům Společnosti. Porušení prohlášení a záruk bude zakládat právo Lead investora na náhradu škody. | *Ustanovení, které bývá předmětem debat. Mají záruky dávat zakladatelé, či společnost? Pokud zakladatelé, co jaké částky? Do výše investice? Atd. atd. V tomto kontextu je dobré vědět, že pro investora je toto ustanovení především otevřením debaty nad základní daňovou a účetní hygienou společnosti.

Jaká sady je typická?

Společnost:

• řádně vede účetnictví,
• společnost řádně vypracovává daňová přiznání a platí daně a ostatní odvody,
• vlastní majetek potřebný pro rozvoji projektu, a ZEJMÉNA SVĚDČÍ JÍ VEŠKERÁ PRÁVA DUŠEVNÍHO VLASTNICTVÍ, KTERÁ POTŘEBUJE (A TVRDÍ ŽE MÁ) V RÁMCI PROJEKTU (s tím souvisí i to, že má správně nastaveny smlouvy se zaměstnanci a dodavateli),
• veškeré transakce s foundery byly prováděny na bázi tržních podmínek,
• zpracovává osobní údaje v souladu s aplikovatelnými právními předpisy,
• má veškerá oprávnění ke své činnosti.* | | Výdaje | Pokud dojde k uzavření Transakční dokumentace, ponese Společnost veškeré přiměřené náklady a výdaje na právní zastoupení, které vzniknou Lead investorovi v rámci investičního kola předjímaného tímto Term Sheetem, a to až do výše [*] (bez DPH či obdobné daně), jakož i na veškeré notářské poplatky. Veškeré ostatní náklady vzniklé v souvislosti s investičním kolem ponese ta strana, na jejíž objednávku takové náklady vzniknou. | Ve světě je standardem, že náklady na právníky platí společnost (někdy se dává cap, tedy horní hranice těchto nákladů). V Česku jde o méně obvyklé ustanovení, i když je podle nás věcně správnější a daňově pro všechny výhodnější. | | Exkluzivita | Společnost a Zakladatelé se zavazují, že nebudou nabízet, konzultovat ani vyjednávat nabídky k nákupu či nabytí jakýchkoliv podílů Společnosti, včetně nabídek kvazikapitálového financování, a to po dobu  [2 (dvou)] měsíců ode dne uzavření tohoto Term Sheetu, s výjimkou jednání s Ostatními investory, kteří nabízí poskytnutí dodatečného financování do celkové výše investice sjednané v rámci tohoto investičního kola. | | | Důvěrnost | Každá ze stran tohoto Term Sheetu se zavazuje, že zachová mlčenlivost o existenci, obsahu a podmínkách tohoto Term Sheetu, jakýchkoli dokumentech vytvořených za účelem realizace zvažované transakce, diskuzích v souvislosti se zvažovanou transakcí a důvěrných informacích, které se týkají nebo byly dodány druhou stranou, včetně veškeré dokumentace poskytnuté Lead investorovi pro účely prověrky Společnosti, a s výjimkami stanovenými zákonem tyto skutečnosti nezpřístupní žádné osobě mimo osoby s příslušnou stranou propojené a jejich smluvní i zákonné zástupce, společníky, společníka  a/nebo poradce, kteří se podílí na zvažované transakci. | | | Rozhodné právo | Transakční dokumentace se bude řídit, vykládat a uplatňovat v souladu s právním řádem České republiky. | |

Tento Term Sheet představuje neformální indikativní shrnutí podmínek Investice a není ani jej nelze vykládat jako nabídku k uzavření smlouvy, ani smlouvu o smlouvě budoucí, ani závaznou smlouvu mezi Lead investorem a Společností ve vztahu k předmětu tohoto Term Sheetu, s výjimkou ujednání výše týkajících se exkluzivity, důvěrnosti a rozhodného práva.

[podpisová strana následuje]

Příloha č. 1 – Společnická struktura před realizací investice

[Vložte tabulku / seznam popisující strukturu společníků Společnosti (včetně ESOP podílů a jejich alokace a věřitelů z pohledávek ve formě konvertibilních úvěrů) před předmětným kolem investice.]

Příloha č. 2 – Společnická struktura po realizaci investice

[Pozn.: Vložte tabulku / seznam popisující strukturu společníků Společnosti Společnosti (včetně ESOP podílů a jejich alokace a věřitelů z pohledávek ve formě konvertibilních úvěrů) po předmětném kole investice.]